Pratinjau European Central Bank: Diprakirakan Pertahankan Kebijakan, Fokusnya ke Linimasa Penurunan Suku Bunga

• European Central Bank diprakirakan akan mempertahankan kebijakan moneternya tidak berubah.
• Presiden ECB Christine Lagarde mengisyaratkan musim panas sebagai penentuan waktu untuk melakukan perubahan kebijakan.
• EUR/USD akan mendapatkan daya tarik bearish ketika berada di bawah area support 1,0845.

European Central Bank (ECB) akan mengadakan pertemuan kebijakan moneter pertama tahun ini pada hari Kamis, namun hanya sedikit yang bisa diharapkan dari para pembuat kebijakan Eropa. Suku Bunga Operasi Refinancing Utama kemungkinan akan dipertahankan tidak berubah di 4,50%, dan Suku Bunga Fasilitas Deposit di 4%. Jika ya, bank sentral akan terus melakukan “pengetatan” melalui pengurangan reinvestasi dalam Program Pembelian Darurat Pandemi/Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP).

Memang benar, ECB sedang melakukan perubahan dan penurunan suku bunga akan dilakukan pada tahun 2024. Namun, para bankir bank sentral memerlukan bukti lebih lanjut terkendalinya inflasi sebelum mengambil langkah berani.

Pada bulan Desember, Dewan Pengatur memutuskan untuk mempertahankan tiga suku bunga utama ECB tidak berubah, mengakui bahwa inflasi telah turun pada bulan-bulan sebelumnya sementara memprakirakan tekanan harga kemungkinan akan “meningkat lagi untuk sementara waktu dalam waktu dekat.”

Keputusan Suku Bunga European Central Bank: Apa yang Perlu Diketahui di Pasar pada Hari Kamis

• Bank-bank sentral besar telah mempertahankan suku bunga tetap stabil pada kuartal terakhir tahun 2023, karena risiko kemunduran ekonomi lebih membebani dibandingkan tekanan inflasi.
• Federal Reserve (The Fed) Amerika Serikat (AS) memprakirakan tiga penurunan suku bunga sepanjang tahun 2024, meskipun para anggota FOMC tetap berhati-hati.
• EUR/USD mencapai puncaknya di 1,1139 pada akhir Desember, memasuki aksi jual spiral setelahnya dan sekarang diperdagangkan di bawah 1,0900.
• Bersamaan dengan pengumuman ECB, Amerika Serikat akan merilis estimasi pendahuluan Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal keempat. Perekonomian diprakirakan tumbuh pada laju tahunan 2% dalam tiga bulan hingga Desember, turun dari 4,9% di kuartal ketiga.
• Wall Street membukukan rekor tertinggi pada minggu ini, karena para investor berharap The Fed akan memulai penurunan suku bunga lebih cepat daripada nanti. Peluang penurunan suku bunga pada bulan Maret menurun akhir-akhir ini, namun minat spekulatif masih meyakini suku bunga akan turun pada tahun 2024.
• Survei Pinjaman Bank ECB bulan Januari menunjukkan pengetatan standar kredit di tengah persistennya persepsi risiko.
• Keyakinan Konsumen di Zona Euro turun ke -16,1 di bulan Januari dari -15 di bulan Desember.
• Indeks Manajer Produsen (IMP) HCOB/S&P Global pendahuluan Januari menunjukkan bahwa aktivitas bisnis di Zona Euro turun pada tingkat paling lambat dalam enam bulan, meskipun penurunan terus berlanjut baik di sektor manufaktur maupun jasa. Kontraksi tersebar luas di seluruh sektor dan negara-negara besar.

Apa yang Diprakirakan dari Pertemuan ECB dan Bagaimana Dampaknya pada EUR/USD?

ECB diantisipasi mengulangi keputusan bulan Desember yang tidak mengubah tiga suku bunga utama. Saat itu, Dewan Pengatur memprakirakan inflasi utama akan mencapai rata-rata 5,4% pada tahun 2023, 2,7% pada tahun 2024, 2,1% pada tahun 2025, dan 1,9% pada tahun 2026. Mengenai pertumbuhan ekonomi, para staf memproyeksikan inflasi akan naik dari rata-rata 0,6% pada tahun 2023 menjadi 0,8% pada tahun 2024, dan menjadi 1,5% pada tahun 2025 dan 2026. Pesan umum yang disampaikan oleh The Fed adalah suku bunga “lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama” karena para pengambil kebijakan mencatat bahwa mereka berniat untuk menetapkan suku bunga kebijakan di level-level yang bersifat cukup membatasi selama diperlukan.

Sementara itu, inflasi di Zona Euro semakin tinggi. Indeks Harga Konsumen yang Diharmonisasi (HICP) naik ke 2,9% YoY di Desember, sedikit lebih baik dari prakiraan 3% tetapi lebih tinggi dari sebelumnya 2,4%. HICP tahunan inti 3,4% YoY, turun dari 3,6% di November. Inflasi inti naik dua kali lipat dari target sekitar 2% bank sentral.

Risalah pertemuan ECB bulan Desember menunjukkan para pembuat kebijakan tidak membahas penurunan suku bunga. Faktanya, Presiden Christine Lagarde menolak ekspektasi penurunan suku bunga dalam konferensi pers setelah pengumuman bulan Desember. “Kita seharusnya tidak menurunkan kewaspadaan,” kata Lagarde.

Namun, banyak hal yang belum jelas menjelang keputusan pertama tahun 2024. Selama sebulan terakhir, para pembuat kebijakan Eropa telah mengomentari kemungkinan dan penentuan waktu penurunan suku bunga, sehingga memaksa Presiden Lagarde untuk mengklarifikasi pendiriannya di Forum Ekonomi Dunia di Davos, Swiss. Sekali lagi, ia mengatakan bahwa risiko ekonomi dari penurunan suku bunga yang terlalu cepat lebih besar dibandingkan risiko penurunan suku bunga yang terlalu tinggi, dan menambahkan bahwa taruhan penurunan suku bunga yang agresif tidak akan membantu ECB. Terakhir, ia mengisyaratkan potensi penurunan suku bunga pada musim panas mendatang, dan menyerah pada tekanan pasar.

Dengan mengingat hal tersebut, fokusnya adalah pada apakah bank sentral akan memperkenalkan penurunan suku bunga dalam diskusi pada pertemuan Januari ini dan petunjuk apa saja yang dapat diberikan oleh para pembuat kebijakan mengenai penentuan waktunya. Namun, skenario yang paling mungkin adalah Presiden Christine Lagarde mengulangi pertarungan melawan inflasi yang belum selesai, dan menekankan perlunya mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama dengan risiko tekanan harga kembali meningkat. Namun masih harus dilihat apakah kata-kata hawkish dari kepala bank sentral dapat berdampak positif pada Euro, karena pertaruhan terhadap Euro terlalu tinggi.

Pergeseran dovish dalam pernyataan Lagarde akan mengejutkan dan mungkin menempatkan Euro pada jalur bearish yang curam.

Sebagai catatan penting, Reuters pada hari Rabu menerbitkan survei dari International and European Public Services Organisation (IPSO). Survei tersebut menunjukkan mayoritas pegawai ECB menganggap Christine Lagarde bukan orang yang tepat untuk memimpin lembaga tersebut, dan kinerjanya lebih buruk dibandingkan pendahulu-pendahulunya.

Reuters juga melaporkan “Seorang juru bicara ECB mengatakan bahwa survei tersebut memiliki kelemahan dan mencakup topik-topik yang menjadi tanggung jawab Dewan Eksekutif atau Dewan Pengatur, bukan hanya Presiden, dan itu tidak berada dalam kewenangan IPSO.”

Pasangan EUR/USD diperdagangkan di sekitar 1,0900 menjelang acara tersebut, tidak memiliki kekuatan arah untuk minggu kedua berturut-turut. Valeria Bednarik, Kepala Analis FXStreet, mencatat: “Pasar keuangan berada dalam mode tunggu dan lihat menjelang keputusan bank sentral. Ini mungkin giliran ECB, namun perlu diingat bahwa Federal Reserve (The Fed) akan mengumumkan keputusannya minggu depan. Para investor memerlukan petunjuk baru dari para pengambil kebijakan untuk menempatkan taruhan yang lebih kuat.”

Mengenai perspektif teknis pasangan EUR/USD, Bednarik menambahkan: “Grafik harian EUR/USD menunjukkan bahwa penjual masih memegang kendali, namun mengurangi tekanan, seiring dengan pengumuman ECB, Amerika Serikat (AS) akan mempublikasikan estimasi pertama Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal keempat. Namun demikian, risikonya cenderung ke sisi bawah, dengan pasangan mata uang ini mencatat titik terendah setiap minggunya sejak awal tahun ini. Dalam jangka waktu yang disebutkan, pasangan mata uang ini telah bertemu pembeli di sekitar Simple Moving Average (SMA) 200 yang datar di 1,0845, level yang perlu ditembus menjelang penurunan yang lebih curam. Pada saat yang sama, indikator-indikator teknis tetap berada dalam level-level negatif, tanpa ada tanda-tanda arah tertentu."

Selain itu, Bednarik mencatat: “Pembeli perlu memulihkan ambang batas 1,1000 untuk memiliki peluang mengalahkan penjual. Dalam skenario seperti itu, dan jika pasangan mata uang ini mampu mempertahankan kenaikan setelah keadaan mereda, rally awalnya dapat berlanjut menuju 1,1040-1,1060, sementara di luar level tersebut, pasangan mata uang ini dapat melanjutkan kenaikan hingga zona harga 1,1120."