RUB: Pelemahan Kurs Buat kenaikan Suku Bunga Besar-besaran pada Desember Mungkin Terjadi – Commerzbank

Nilai tukar Rubel telah terdepresiasi dengan cepat dalam beberapa minggu terakhir. Pada awalnya, hal ini tidak terlalu mencolok karena dolar AS menguat tajam terhadap sebagian besar mata uang negara berkembang. Namun baru-baru ini, penurunan Rubel menjadi nyata terhadap Euro yang sudah lemah. Pelemahan Rubel saat ini akan menambah kecemasan bank sentral (CBR) mengenai kekuatan pro-inflasi, yang membuat kenaikan suku bunga sebesar 200bp menjadi skenario yang mungkin terjadi pada pertemuan 20 Desember. Satu pertanyaan yang mungkin kita tanyakan adalah mengapa USD/RUB atau EUR/RUB – yang sama sekali bukan nilai tukar yang diperdagangkan, hanya 'perbaikan' artifisial – harus bereaksi terhadap setiap putaran berita sanksi, catat analis Valas Commerzbank, Tatha Ghose.

USD/RUB dan EUR/RUB akan Terus Mengalami Tren Kenaikan di Tahun-Tahun Mendatang

"Kurs ini biasanya tidak bereaksi terhadap arus berita geopolitik atau militer, atau berita tentang putaran sanksi, atau berita domestik tentang inflasi atau kenaikan suku bunga. Faktor-faktor tersebut dapat mempengaruhi arus modal asing yang mencari arbitrase, dan dengan demikian, kurs. Dalam kasus Rusia, sanksi yang meluas mencegah aliran bebas mata uang keras – misalnya, tidak ada modal yang mencari imbal hasil yang dapat mengalir dengan harapan suku bunga yang lebih tinggi. Baru-baru ini (pada Juni 2024), semua perdagangan Euro dan Dolar dilarang di bursa Moskow melalui sanksi di bursa itu sendiri, yang selanjutnya membatasi saluran akses Valas bahkan untuk aktivitas yang diizinkan."

"Perbaikan Rubel mungkin tidak sepenuhnya fiktif – beberapa hubungan fundamental (yang lemah) harus ada. Sebagai contoh, perdagangan energi dan komoditas masih diizinkan dalam Dolar AS dan Euro. Kurs di mana pasar ini akan jelas secara alami memiliki pengaruh terhadap di mana CBR mungkin menetapkan nilai tukar di atas kertas. Demikian pula, arus modal terbuka terhadap pasar negara berkembang lainnya, dalam mata uang seperti CNY atau INR. Akibatnya, CNY sekarang mendominasi likuiditas valas di Rusia. Faktanya, kurs USD/CNY merupakan penghubung yang penting dalam menetapkan kurs USD/RUB."

"Sanksi AS terhadap bank-bank yang sebelumnya tidak tersentuh, yang merupakan bagian integral dari kliring pembayaran energi, dan yang secara de facto telah mengambil alih peran bank sentral untuk mata uang keras, merupakan guncangan terhadap permintaan dan penawaran mata uang keras dan membuat kurs USD/RUB dan EUR/RUB melonjak. Beberapa bagian dari hal ini dapat berubah menjadi overshooting awal. Mungkin, saluran bayangan alternatif akan terbuka dan memperlancar pasokan Valas. Hal itu masih harus dilihat. Kami tetap memprakirakan USD/RUB dan EUR/RUB akan terus mengalami tren naik di tahun-tahun mendatang. Level saat ini telah melampaui prakiraan kami sendiri (prakiraan USD/RUB akhir tahun 2025 adalah 115,0 dan akhir tahun 2026 adalah 135,0), tetapi arahnya sepenuhnya konsisten."