Federal Reserve Siap untuk Melanjutkan Pemangkasan Suku Bunga seiring Meningkatnya Kekhawatiran Terhadap Pasar Tenaga Kerja

• Federal Reserve AS diprakirakan akan menurunkan suku bunga kebijakan untuk pertama kalinya pada tahun 2025.
• Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang direvisi, yang mencakup dot plot, dapat memberikan petunjuk kunci tentang prospek kebijakan.
• Dolar AS menghadapi risiko dua arah terkait potensi perubahan pada penetapan harga pasar terhadap prospek suku bunga.

Federal Reserve (Fed) AS akan mengumumkan keputusan kebijakan moneter dan mempublikasikan Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang direvisi (SEP), yang disebut dot plot, setelah pertemuan kebijakan bulan September pada hari Rabu. 

Para pelaku pasar secara luas mengantisipasi bank sentral AS untuk menurunkan suku bunga kebijakan untuk pertama kalinya sejak Desember lalu, menurunkannya ke kisaran 4%-4,25%.

Alat FedWatch CME menunjukkan bahwa para investor hanya melihat sekitar 6% kemungkinan pemotongan suku bunga yang lebih besar, sementara memperhitungkan sekitar 80% probabilitas total pengurangan sebesar 75 basis poin (bp) untuk sisa tahun ini. Ini berarti pasar mengharapkan Fed untuk memangkas suku bunga sebesar 25 bp di setiap pertemuan hingga akhir tahun, kecuali ada pemotongan yang lebih besar dari biasanya yang tidak terduga.  

Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang direvisi (SEP), yang diterbitkan pada bulan Juni, menunjukkan bahwa proyeksi para pengambil kebijakan mengimplikasikan 50 bp pemotongan suku bunga pada tahun 2025 – lebih sedikit dari yang diperkirakan pasar saat ini –, diikuti oleh pengurangan 25 bp pada tahun 2026 dan 2027. Tujuh dari 19 pejabat Fed mencatat tidak ada pemotongan pada tahun 2025, dua di antaranya melihat satu pemotongan, sementara delapan di antaranya memproyeksikan dua dan dua di antaranya memperkirakan tiga pemotongan tahun ini.

Dot plot yang baru dapat membawa perubahan signifikan karena beberapa alasan. Pertama, sejak bulan Juni, data ketenagakerjaan yang mengecewakan dan pembacaan inflasi yang relatif stabil menyebabkan investor condong ke arah prospek kebijakan yang lebih dovish. Dalam penampilan publik terakhirnya di Simposium Jackson Hole tahunan pada 22 Agustus, Ketua Fed Jerome Powell mengakui bahwa risiko penurunan di pasar tenaga kerja meningkat dan mencatat bahwa kasus dasar yang wajar adalah mengharapkan bahwa efek inflasi dari tarif akan bersifat sementara.

Sementara itu, Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) melaporkan bahwa Nonfarm Payrolls hanya naik 22.000 pada bulan Agustus, sementara Tingkat Pengangguran sedikit meningkat menjadi 4,3% dari 4,2%. Selain itu, revisi awal BLS terhadap data ketenagakerjaan menunjukkan bahwa total pekerjaan Nonfarm untuk Maret 2025 adalah 911.000, atau 0,6%, lebih sedikit dari yang dilaporkan sebelumnya. 

Semua data ini menunjukkan bahwa mandat Fed untuk mendukung maksimum pekerjaan mungkin lebih diutamakan dibandingkan dengan stabilitas harga meskipun inflasi semakin menjauh dari targetnya.

"Panduan masa depan kemungkinan akan condong dovish sebagai hasil dari laporan ketenagakerjaan yang lemah baru-baru ini, tetapi tidak terlalu banyak mengingat bahwa overshoot inflasi tetap menjadi risiko kunci dalam jangka pendek hingga menengah," kata para analis di TD Securities. "Kami percaya SEP akan mencerminkan hal ini, terus menunjukkan dua pemotongan pada tahun 2025 sambil menggeser proyeksi data ke arah yang sedikit hawkish," tambah mereka.

Alasan lain untuk mengharapkan beberapa perubahan dalam dot plot adalah politik.  Partai Republik di Senat mengonfirmasi penasihat ekonomi Gedung Putih Stephen Miran untuk bergabung dengan Dewan Federal Reserve pada hari Senin. Miran, yang dianggap sebagai dove dengan potensi untuk lebih memilih pemotongan 50 bp, akan dapat memberikan suara pada pertemuan mendatang. 

Selain itu, Gubernur Fed Michelle Bowman dan Christopher Waller – kandidat untuk menggantikan Ketua Powell tahun depan – dapat berusaha untuk mengirimkan pesan dengan mencerminkan sikap dovish, seperti yang mereka lakukan dalam pertemuan bulan Juli. Di sisi lain, Gubernur Lisa Cook diperkirakan akan berpartisipasi dalam pertemuan setelah pengadilan banding menolak permohonan Presiden Donald Trump untuk mengeluarkannya.

Kapan Fed akan mengumumkan keputusan suku bunganya dan bagaimana hal itu dapat mempengaruhi EUR/USD?

Fed dijadwalkan untuk mengumumkan keputusan suku bunganya dan mempublikasikan pernyataan kebijakan moneter, bersamaan dengan SEP yang direvisi, pada pukul 18:00 GMT. Ini akan diikuti oleh konferensi pers Ketua Fed Jerome Powell yang dimulai pada 18:30 GMT. 

Ada beberapa skenario berbeda yang perlu dipertimbangkan yang dapat mempengaruhi valuasi Dolar AS (USD) secara signifikan. 

Jika Fed mengejutkan pasar dengan pemotongan suku bunga sebesar 50 bp, USD dapat mengalami tekanan jual yang berat dengan reaksi langsung. Namun, USD dapat segera rebound jika alasan di balik keputusan tersebut menunjukkan bahwa Fed ingin mendahulukan pemotongan suku bunga untuk membeli waktu untuk menganalisis lebih banyak data inflasi dan ketenagakerjaan sebelum mengambil langkah kebijakan lainnya. Itu, pada dasarnya, akan secara tajam mengurangi kemungkinan pemotongan suku bunga berikutnya. 

Dalam skenario yang berbeda, Fed dapat memilih pemotongan 25 bp seperti yang diharapkan, tetapi USD masih dapat melemah jika dot plot menunjukkan pergeseran dovish dalam prospek kebijakan, menyoroti beberapa proyeksi pemotongan suku bunga tahun depan. 

Sebaliknya, USD dapat menguat jika SEP menunjukkan hanya satu atau dua pemotongan suku bunga yang diperkirakan oleh pejabat Fed tahun depan. 

Para pelaku pasar juga akan memperhatikan komentar dari Ketua Powell dalam konferensi pers pasca-pertemuan. Nada yang khawatir tentang prospek pasar tenaga kerja dan pertumbuhan dapat bersifat bearish bagi USD, sementara pengulangan risiko inflasi dapat mendukung mata uang tersebut.

Para analis Deutsche Bank berpikir bahwa median dot dari SEP yang diperbarui kemungkinan akan menunjukkan total pengurangan 75 bp untuk tahun 2025, 25 bp lebih banyak dari bulan Juni. 

"Namun, kemungkinan akan ada pandangan yang berbeda di dalam komite. Di sisi dovish, mungkin ada tiga yang meminta pemotongan 50 bp dan mungkin satu atau dua yang memilih untuk tidak mengubah. Ini memiliki potensi untuk menjadi pertemuan pertama di mana tiga gubernur tidak setuju sejak 1988, dan yang pertama dengan ketidaksetujuan di kedua sisi sejak September 2019," tambah mereka.

Eren Sengezer, Analis Utama Sesi Eropa di FXStreet, memberikan prospek teknis jangka pendek untuk EUR/USD:

"EUR/USD mempertahankan sikap sedikit bullish dalam jangka pendek. Indikator Relative Strength Index (RSI) pada grafik harian berada di atas 50 saat pasangan ini diperdagangkan di atas Simple Moving Averages (SMA) 20-hari dan 50-hari."

"Di sisi atas, level resistance pertama terletak di 1,1830 (tinggi 1 Juli) sebelum EUR/USD dapat menguji 1,1900 (level statis, level bulat) dan 1,2000 (level bulat). Melihat ke selatan, 1,1680-1,1660 (SMA 20-hari, SMA 50-hari) sejajar sebagai wilayah support sebelum 1,1540 (SMA 100-hari)."