SNB Hanya Memiliki Opsi yang Tidak Menguntungkan – Commerzbank

Keputusan Swiss National Bank (SNB) adalah sorotan hari ini. Para pengambil keputusan dihadapkan pada pilihan yang menantang: tingkat inflasi telah turun secara bertahap dalam beberapa bulan terakhir dan kini mendekati batas bawah kisaran target 0% hingga 2% tahun-ke-tahun. Pada saat yang sama, franc Swiss terus menguat, yang semakin memperlambat kenaikan harga konsumen di ekonomi terbuka seperti Swiss, catat analis Valas Commerzbank, Michael Pfister.

CHF telah pulih dari kejutan tarif AS

"Tahun-tahun terakhir telah menunjukkan bahwa suku bunga -0,75% adalah batas bawah absolut untuk SNB. Sekarang setelah SNB mencapai suku bunga 0%, hanya tersisa 75 basis poin untuk pemotongan lebih lanjut (lihat gambar kiri bawah). Selain itu, tidak ada gunanya memanfaatkan kelonggaran suku bunga secara ekstrem di luar fase krisis. Ini karena SNB kemudian akan kekurangan kelonggaran untuk bereaksi terhadap krisis mendadak."

"Pada prinsipnya, SNB dapat melakukan intervensi lebih kuat di pasar valuta asing dengan membeli mata uang asing untuk melemahkan franc. Namun, ini juga tampaknya menjadi opsi yang tidak menguntungkan dari perspektif SNB. Terlepas dari semua jaminannya bahwa mereka siap untuk melakukannya, mereka hampir tidak melakukan intervensi sama sekali dalam lima kuartal terakhir (lihat gambar kanan bawah). Ini tidak mungkin berubah dalam beberapa minggu mendatang. Mengingat volatilitas yang cukup besar, SNB tidak mungkin ingin mengambil risiko mata uang baru, terutama karena mereka berusaha mengurangi neraca mereka. Selain itu, para pejabat tentu tidak ingin menarik perhatian pemerintahan AS dengan melemahkan mata uang mereka sendiri secara artifisial."

"Sejak akhir tahun lalu, kami telah memperkirakan bahwa SNB akan menghentikan siklus pemotongan suku bunga untuk sementara setelah langkah Juni ke 0%. Meskipun mungkin mengulangi kesediaannya untuk memperkenalkan suku bunga negatif jika perlu, mereka kemungkinan akan menyimpan langkah tersebut untuk keadaan darurat. Namun, dalam beberapa minggu terakhir, pasar telah bergerak ke arah kami, sehingga skenario semacam itu hanya mungkin memberikan dukungan kecil bagi franc Swiss yang telah pulih dari kejutan tarif AS."