Tiongkok: Produksi yang Kuat, Permintaan yang Lesu – Standard Chartered

Tiongkok mencapai target pertumbuhan 5% pada tahun 2025, dengan pertumbuhan Kuartal IV sebagian besar sejalan dengan ekspektasi pasar. Ekspor yang tangguh dan produksi yang kuat menjadi dukungan kunci, sementara sektor jasa tetap menjadi faktor penstabil. Namun, permintaan domestik lemah, dipimpin oleh penurunan investasi, yang kemungkinan memerlukan lebih banyak dukungan kebijakan, lapor para ekonom Standard Chartered.

Pertumbuhan yang Tidak Merata

"PDB Tiongkok tumbuh 4,5% y/y di Kuartal IV, memenuhi target 5% untuk tahun 2025. Produksi industri didorong oleh ekspor yang kuat, yang meningkat 5,5% untuk tahun ini, mendorong surplus perdagangan barang yang mencapai rekor sekitar 6% dari PDB. Ekspor bersih berkontribusi 1,6ppt terhadap pertumbuhan utama. Sektor jasa, didukung oleh pasar keuangan yang kuat, juga terus mendukung pertumbuhan. Namun, investasi menurun, dengan kelemahan menyebar di luar sektor perumahan. Konsumsi melemah di Kuartal IV seiring dengan berkurangnya efektivitas program tukar barang, meskipun data resmi menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang solid."

"Deflasi mereda menjelang akhir tahun, tetapi tekanan mungkin tetap ada mengingat ketidakseimbangan penawaran-permintaan yang sedang berlangsung yang dapat merugikan keuntungan industri dan investasi. Pinjaman CNY baru turun tajam untuk rumah tangga dan bisnis. Penurunan investasi aset tetap perumahan (FAI) semakin dalam, membebani total FAI, sementara penurunan harga rumah semakin meredam sentimen konsumen."

"Kami memprakirakan pertumbuhan 4,6% untuk tahun 2026, dengan target resmi kemungkinan akan direvisi menjadi 4,5-5,0%. Pemerintah tampaknya sedang memfokuskan kembali pada transformasi ekonomi jangka panjang untuk mencapai pertumbuhan yang berkelanjutan. Kami berpikir dukungan kebijakan akan diprioritaskan untuk mempertahankan momentum, sementara stimulus akan difokuskan pada industri pengembangan teknologi tinggi dan ramah lingkungan, serta mendorong konsumsi sektor jasa."