The Fed: Ruang Terbatas untuk Pemotongan Besar dalam Neraca – NBC

Taylor Schleich dan Ethan Currie dari National Bank of Canada berpendapat bahwa, di bawah regulasi saat ini, Federal Reserve memiliki ruang terbatas untuk pengurangan besar lebih lanjut dalam neraca keuangannya, yang kini sekitar $6,5 triliun setelah QT sebelumnya. Mereka menyoroti bahwa kewajiban seperti cadangan dan Treasury General Account membatasi penyusutan aset dan memprakirakan tidak ada pengaktifan kembali QT, hanya penyesuaian kecil pada strategi reinvestasi.

Sikap Warsh dan batasan QT

"Singkatnya, kami melihat ruang untuk pengurangan besar lebih lanjut pada neraca The Fed sebagai terbatas di bawah kerangka regulasi saat ini."

"Deregulasi pasar keuangan—mengurangi permintaan untuk cadangan dan memungkinkan bank menyerap obligasi Treasury The Fed—akan menciptakan ruang untuk mengurangi portofolio FOMC. Namun, ada risiko ketika pembeli/pemegang obligasi Treasury yang paling stabil dan dapat diprediksi digantikan oleh entitas yang lebih berisiko."

"Pada akhirnya, kewajiban The Fed yang mendorong aset mereka. Permintaan mata uang tumbuh seiring dengan ekonomi dan TGA ditentukan oleh Treasury."

"Tanpa mengurangi permintaan untuk cadangan (terutama, melalui regulasi), ruang untuk limpasan aset lebih lanjut terbatas kecuali The Fed merasa nyaman dengan volatilitas yang lebih besar di pasar pendanaan."

"Sejak QT berakhir, pembelian UST secara langsung hanya dilakukan pada T-bills, menurunkan durasi portofolio The Fed. Meskipun kami tidak berpikir Warsh akan banyak mengurangi neraca, strategi ini bisa digunakan lebih banyak (misalnya, reinvestasi hasil UST dalam utang jangka pendek dibandingkan secara proporsional pada kurva)."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh seorang editor.)