LatAm: Premi Tinggi dengan Risiko Asimetri yang Meningkat – BNY

Strategis Makro EMEA BNY, Geoff Yu, menyoroti bahwa obligasi sovereign Amerika Latin tetap menjadi segmen global yang paling banyak dimiliki, dengan kepemilikan masih sekitar 14% di atas rata-rata 12 bulan mereka dan tidak ada mata uang yang kurang dimiliki di wilayah tersebut. Meskipun ada pemangkasan yang moderat dan pengurangan penggunaan short, ia memperingatkan bahwa lindung nilai FX dan suku bunga yang terbatas membuat pendapatan tetap LatAm rentan terhadap pullback tajam jika Fed atau kondisi keuangan berubah.

Lindung nilai yang terbatas membuat obligasi terpapar

"Meskipun LatAm bisa dibilang merupakan wilayah yang paling sedikit terpapar secara ekonomi terhadap konflik saat ini, pasar tidak ragu untuk menyesuaikan ekspektasi kebijakan. Menjelang keputusan Suku Bunga Selic minggu ini di Brasil, konsensus awal pemotongan 50bp dengan cepat bergeser menjadi 25bp – bahkan dari titik awal yang tinggi 15%."

"... LatAm saat ini adalah satu-satunya wilayah tanpa mata uang yang kurang dimiliki. Kepemilikan pendapatan tetap telah menurun kurang dari 2 persen, yang tidak signifikan dan hanya mencerminkan penyesuaian global terhadap risiko inflasi."

"Dalam istilah absolut, kepemilikan saat ini tetap sekitar 14% di atas rata-rata 12 bulan yang bergulir dan sedikit lebih tinggi tahun ini. Yang paling mengejutkan adalah bahwa penggunaan short untuk utang wilayah ini telah menurun."

"Namun, kami percaya bahwa kurangnya pergerakan dalam lindung nilai mencerminkan pandangan bahwa tidak akan ada pengetatan langsung dalam kondisi keuangan melalui saluran dolar atau suku bunga AS, yang akan sangat mempengaruhi kepemilikan aset Amerika Latin. Meskipun ini adalah kasus dasar kami untuk saat ini, kurangnya posisi untuk sebaliknya meningkatkan asimetri dan akan membuat aset LatAm – terutama pendapatan tetap – sangat terpapar terhadap pullback tajam jika skenario alternatif untuk Fed atau kondisi keuangan yang lebih luas terwujud."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh seorang editor.)