AS: Prospek Untuk Harga Aset Global Tergantung Pada Langkah Fed Selanjutnya - ING

Dalam pandangan Viraj Patel, Ahli Strategi Penukaran Mata Uang Asing di ING, datarnya kurva imbal hasil AS sekarang sampai pada tahap 'mengherankan' – di mana Presiden Fed St. Louis Jimmy Bullard mengklaim bahwa kurva imbal hasil bisa terbalik dalam 6 bulan mendatang.

Kutipan utama

"Fenomena seperti itu kemungkinan akan diambil oleh investor sebagai sinyal resesi ekonomi AS – terlepas dari apakah itu adalah cerminan sejati dari realitas ekonomi yang mendasarinya. Dengan kata lain, kemungkinan akan memicu penerbangan-ke-keamanan yang lebih luas di pasar global – dengan asumsi bahwa dinamika tersebut belum dalam permainan selama transisi kurva imbal hasil datar ke terbalik.”

“Kemiringan kurva yang tajam – dan kurangnya interaksi yang jelas antara tingkat jangka pendek dan jangka panjang AS – membawa kita untuk mengandaikan bahwa salah satu dari dua dinamika pasar terjadi: (a) investor menetapkan harga dalam menumbuhkan risiko kesalahan kebijakan Fed – sedemikian rupa sehingga narasi ekonomi AS yang berkembang dalam latar belakang penyesuaian tingkat kebijakan jangka pendek tidak lagi kredibel; atau (b) pasar benar-benar salah menilai kekuatan ekonomi AS – serta tahap siklus ekonomi saat ini yang kita hadapi.”

“Baik bukti ekonomi dan keuangan memberikan dukungan yang lebih besar kepada yang pertama; seperti yang telah kami kemukakan sebelumnya, pasar telah mulai menetapkan harga di puncak untuk siklus pengetatan Fed - dengan suku bunga OIS jangka pendek 3 tahun lebih rendah dari ekuivalen 2 tahun mereka. Selain itu, tingkat pengangguran AS yang sangat rendah – dan panjang ekspansi ekonomi saat ini – akan menunjukkan bahwa siklus mendekati akhir (stimulus fiskal hanyalah suntikan adrenalin untuk memperpanjang siklus satu atau dua tahun). Sementara kami berdebat bahwa USD akan mengambil isyarat dari siklus ekonomi AS – terlepas dari apa yang dilakukan Fed – kami percaya bahwa prospek harga aset global pada umumnya sekarang bergantung pada apa yang dipilih para pejabat moneter AS untuk dilakukan selanjutnya.”

"Pengetatan dalam siklus akhir ekonomi AS yang sangat leveraged bisa menjadi kombinasi beracun untuk aset berisiko – yang akan menjaga risk appetite global pada back-burner jika kurva AS tetap datar seperti itu. Sebagai catatan tambahan, berita kemarin bahwa Iran akan beralih dari Dolar AS ke Euro sebagai mata uang pelaporan resminya membuat pembicaraan perdagangan AS-Iran menarik (dengan Presiden Trump ditetapkan akan membuat keputusan pada 12 Mei).”