Minggu Ini: Agenda Penting Untuk Minggu Depan - Nomura

Analis di Nomura menawarkan pandangan mereka untuk minggu depan.

Kutipan Utama

Kami mengharapkan beberapa rebound dalam indikator terkait perumahan untuk bulan Agustus dan pembacaan yang solid dari survei manufaktur awal September

Survei Empire State (Senin): Kami berharap survei Empire State menjadi moderat untuk pembacaan yang masih sehat dari 22,0 pada bulan September, turun 3,6pp dari Agustus. Data masuk yang solid menunjukkan permintaan domestik tetap kuat selama Q3. Namun, kami terus melihat beberapa risiko penurunan dari eskalasi potensial dalam proteksionisme perdagangan AS, termasuk serangkaian tarif lain pada impor Cina dalam waktu dekat.

Indeks pasar perumahan NAHB (Selasa): Kami memperkirakan indeks pasar perumahan NAHB akan turun lebih lanjut dengan 1pp menjadi 66 pada bulan September karena meningkatnya kekhawatiran atas kendala terkait pasokan melebihi kuatnya permintaan akan perumahan. Laporan NAHB Agustus menyoroti "meningkatnya masalah keterjangkauan, yang berasal dari kenaikan biaya konstruksi, kekurangan tenaga kerja terampil dan kelangkaan banyak bangunan." Karena biaya konstruksi tetap tinggi, dengan meningkatnya kekhawatiran seputar tarif, dan suku bunga terus meningkat, kami berharap lebih jauh. Moderasi dalam sentimen homebuilder sementara tetap pada tingkat yang lebih tinggi.

Housing starts (Rabu): Kami memperkirakan housing starts akan rebound pada bulan Agustus ke laju tahunan 1.210 ribu, naik 3,6% dari Juli. Permulaan perumahan tunggal dan multifamily lebih lemah dari yang diharapkan pada bulan Juli dengan kelembutan di wilayah Sensus Barat, yang mungkin terkait dengan gangguan dari kebakaran hutan.

Kami memperkirakan rebound pada bulan Agustus, kemungkinan didorong oleh permulaan perumahan multiguna yang mudah berubah, berdasarkan data izin perumahan yang masuk. Namun, kami tetap konservatif dalam investasi residensial secara keseluruhan. Untuk izin bangunan, kami mengharapkan kenaikan 0,2% m-o-m sederhana hingga laju tahunan 1305 ribu.

Klaim pengangguran awal (Kamis): Klaim pengangguran awal yang rendah tetap konsisten dengan kekuatan pasar tenaga kerja. Namun, gangguan bisnis potensial dari Hurricane Florence di pantai tenggara dapat menyebabkan lonjakan sementara dalam klaim dalam beberapa minggu mendatang.

Survei Philly Fed (Kamis): Setelah penurunan luar biasa besar pada bulan Agustus, kami berharap indeks manufaktur Philly Fed akan meningkat 3,1pp menjadi 15,0 pada bulan September, mencerminkan pertumbuhan yang stabil di sektor manufaktur. Seperti halnya dengan survei Empire State, kami melihat kebijakan perdagangan AS sebagai menyamaratakan beberapa risiko downside terhadap ramalan tetapi percaya bahwa, untuk saat ini, kekuatan dalam permintaan agregat akan lebih besar daripada kekhawatiran perdagangan.

Penjualan rumah yang ada (Kamis): Kami mengharapkan penjualan rumah yang ada untuk meningkatkan 0,4% bulanan ke laju tahunan 5,36 juta pada bulan Agustus. Jika disadari, keuntungan yang diharapkan akan menjadi peningkatan pertama dalam penjualan rumah yang ada dalam lima bulan. Penjualan rumah yang tertunda baru-baru ini dicampur tetapi penurunan tajam dalam penjualan rumah yang ada di Timur Laut, yang menyeret penjualan selama Juli, dapat rebound dan membantu meningkatkan total penjualan selama sebulan.

Area Euro | Pratinjau data

IMP Area euro September awal dan data inflasi Inggris akan menjadi fokus minggu depan.

Harga Konsumen Inggris, Agustus (Rabu): Kami memperkirakan penurunan kecil inflasi dari 2,5% menjadi 2,4% pada bulan Agustus. Ini akan sama dengan perkiraan BoE, meskipun MPC telah memperkirakan inflasi akan meningkat menjadi 2,6% pada bulan Juli yang akan menyiratkan penurunan 0,2pp (bukan penurunan 0,1pp berdasarkan pada kemerosotan sebenarnya bulan Juli). RPI mengejutkan dengan penurunan pada bulan Juli pada penyempitan wedge RPI-IHK. Kami berasumsi bahwa pembalikan parsial dari penyempitan ini pada bulan Agustus akan meningkatkan inflasi RPI menjadi 3,3%, dari 3,2%.

Harga Produsen Inggris, Agustus (Rabu): Harga input tampaknya akan naik moderat karena efek inflasi dari penurunan GBP pada bulan Agustus (turun lebih dari 2% vs USD dan 1% vs EUR) hanya diimbangi sebagian oleh penurunan dalam harga komoditas. Kombinasi pembacaan harga output yang masih tinggi dalam survei dan harga bensin yang akan lebih tinggi, kami percaya, mendorong harga output utama naik sebesar 0,3% selama bulan tersebut (0,2% inti).

Penjualan Ritel Inggris, Agustus (Kamis): Volume penjualan ritel tumbuh hampir 1% pada bulan Juli, beberapa di antaranya mungkin karena cuaca dan piala dunia sepak bola, dan beberapa di antaranya mungkin merupakan pukulan balik dari penurunan bulan Juni. Survei ritel CBI tetap kuat pada bulan Agustus, maka kami berharap penjualan meningkat lagi pada ukuran resmi juga. Namun, kami hanya mengharapkan kenaikan moderat setelah kenaikan yang cukup besar pada bulan Juni.

Defisit Anggaran Inggris, Agustus (Jumat): Selama beberapa bulan terakhir, keuangan publik telah melaporkan defisit menurun, hingga rata-rata £ 2 miliar per bulan relatif terhadap bulan yang sama setahun sebelumnya. Kami memperkirakan sekitar peningkatan £1 miliar pada bulan Agustus, yang berarti defisit bulanan sebesar £3.3 Milyar. Pertumbuhan ekonomi yang melambat pada awal tahun ini dapat memberi makan perbaikan yang lebih kecil dalam defisit dalam beberapa bulan mendatang, tetapi jika perlambatan terbukti sementara maka demikian juga mungkin pelemahan pertumbuhan penerimaan pemerintah.

IMP awal Euro area, September (Jumat): Kami berharap euro area IMP komposit awal untuk bulan September meningkat menjadi 54,8 dari 54,5 pada bulan Agustus. Di tingkat sektor, kami berharap IMP manufaktur regional naik menjadi 55,0 dari 54,6 dan IMP jasa naik ke 54,6 dari 54,4. Sementara kekhawatiran tentang eskalasi perselisihan perdagangan global masih tetap, ekspor kawasan euro telah pulih secara moderat dalam beberapa bulan terakhir, dengan ekonomi AS yang kuat mendukung permintaan eksternal. Perkiraan kami untuk IMP awal bulan September konsisten dengan pertumbuhan PDB area euro sekitar 0,4% q-o-q di Q3 2018, dengan hanya sedikit risiko kenaikan.

Jepang | Pratinjau data

Pertemuan kebijakan moneter BOJ (Selasa/Rabu): Kami berharap BOJ mempertahankan kebijakan moneternya tidak berubah. Dalam Penguatan Kerangka untuk Pernyataan Pelonggaran Moneter Terus Menerus yang dirilis pada 31 Juli, BOJ memperkenalkan forward guidance mengenai tingkat kebijakan. Kami pikir Dewan Kebijakan sangat tidak mungkin untuk menyimpulkan bahwa kegiatan ekonomi dan harga telah berubah cukup untuk membenarkan revisi pedoman. Pernyataan itu juga mengatakan bahwa 10yr JGB "imbal hasil dapat bergerak ke atas dan ke bawah sampai batas tertentu terutama tergantung pada perkembangan dalam kegiatan ekonomi dan harga," dan BOJ Gubernur Kuroda mengatakan dalam konferensi pers pasca-rapatnya bahwa kisaran yang dapat diterima untuk gerakan itu akan menjadi sekitar gandakan rentang yang diterima sebelumnya dari ± 0.1pp. Dia mengatakan pada konferensi pers bahwa tujuan mengurangi jangkauan meningkatkan fungsi pasar JGB. Sejak pertemuan terakhir, pergerakan imbal hasil JGB 10 th belum mencapai batas atas kisaran yang dapat diterima. Dengan demikian, ketika Mr. Kuroda mengadakan konferensi pers rutin setelah Pertemuan Kebijakan Moneter ini, kami akan fokus pada apakah dia memandang pergerakan baru-baru ini cukup memadai untuk memfungsikan pasar JGB, dan apakah pandangan BOJ telah berubah mengenai efek imbal hasil kontrol kurva pada intermediasi keuangan, yang telah menjadi perhatian pasar.