Pratinjau Dot Plot FOMC - TDS

Seperti biasa, pasar akan paling terfokus pada dot plot. Yang penting, perkiraan ekonomi hampir tidak berubah antara akhir 2018 dan akhir-2020 pada Juni- September, namun jumlah kenaikan rata-rata adalah empat selama periode dua tahun ini.

Kutipan Utama

• "Mencerminkan keyakinan luas pada Komite bahwa kebijakan perlu kembali ke netral, dan bahkan berpotensi bergerak agak lebih tinggi karena pertumbuhan tetap di atas potensi, pengangguran di bawah NAIRU, dan inflasi di atas target pada 2020. Kami terus mengharapkan sebagian besar dari 2019 dan 2020 titik-titik untuk menunjukkan kecenderungan ke arah kebijakan pembatasan langsung yang sederhana relatif terhadap dot dengan jangka yang lebih panjang."
• "Penambahan bersih dari satu peserta baru pada bulan September (menambahkan Clarida dan SF Fed stand-in, kehilangan Dudley) berarti dot jangka panjang akan bergerak: sekarang titik median adalah antara 2,75 dan 3%, karena hanya 14 yang diajukan di Juni. (Bullard telah menahan diri dari mengirimkan dot jangka panjang untuk sementara waktu.) Seperti disebutkan di atas, kami melihat sedikit lebih baik dari-bahkan kesempatan median akan menetap di 2,75% pada bulan September, meskipun itu adalah perkiraan yang sangat mendekati. Seiring waktu, kami berharap median jangka panjang dot untuk menetap di 3%. Hasil di sini cukup bimodal: kembali ke 2,75% akan terlihat karena dari dovish untuk perkiraan kenaikan Fed ke median dot jangka panjang; naik kembali ke 3% kemungkinan akan terlihat sebagai agak hawkish."
• "Pembacaan kami tentang pidato yang mengarah ke pertemuan September menunjukkan kepada kami bahwa satu atau dua dot 2018 bisa bergeser naik dari tiga kenaikan untuk tahun ini menjadi empat. Itu penguatan median Juni terutama akan berfungsi untuk memperkuat langkah baru-baru ini lebih tinggi untuk pertemuan bulan Desember."
• "Untuk 2019 hanya butuh satu dot pada median untuk bergerak lebih rendah untuk menggeser median ke dua kenaikan untuk 2019 dari tiga saat ini. (Setidaknya empat titik pada median Juni harus naik untuk menggeser median menjadi empat kenaikan untuk 2019.) Kami tidak melihat kasus yang kuat untuk dot median pada 2019 untuk berubah, tetapi ada beberapa kemungkinan bisa melayang lebih rendah - dan pasar akan menganggap pandangan dovish dari pergeseran itu."
• "Untuk tahun 2020, kami tidak melihat kasus yang menarik untuk setiap perubahan ke titik median: itu akan membutuhkan dua bergerak naik untuk mendapatkan median yang lebih tinggi, dan tiga pergerakan turun untuk mendapatkan median yang lebih rendah. Perhatikan bahwa titik 2020 akan terus menunjukkan sebagian besar pejabat Fed berharap akan lebih baik untuk menaikkan di atas netral selama siklus kenaikan ini."
• "Seperti yang dibahas di atas, prospek untuk dot 2021 kurang pasti, dan mungkin tidak semua pasar yang relevan mengingat seberapa jauh dot ke masa depan. Jadi, kasus dasar kami adalah untuk median yang sama seperti dot 2020 (mungkin dengan kisaran yang lebih ketat atau tendensi sentral) Jika sejumlah pejabat Fed berpikir bahwa perlu memperketak lebih lanjut untuk mendinginkan ekonomi yang terlalu panas, dot median 2021 akan lebih tinggi daripada tahun 2020, jika sejumlah orang berpikir bahwa kenaikan sebelumnya sudah tercapai. tujuan dan kebijakan itu sendiri perlu kembali ke netral, titik median 2021 akan lebih rendah daripada tahun 2020. Kami pikir yang pertama sedikit lebih mungkin daripada yang terakhir diberikan ukuran gap antara tingkat pengangguran dan NAIRU pada 2020 dan harapan bahwa itu gap tidak akan menutup dengan cepat pada 2021."